澳新京ww6692艾迪精密——与时俱进的暴力美学 

　　澳新京ww6692艾迪精密——与时俱进的暴力美学艾迪精密也是一家细分行业龙头，主要从事液压破碎锤和液压件的生产，在重型破碎锤领域市占率超80%，为国内液压破碎锤龙头和高端液压件优质企业。

　　目前我国工程机械行业高端液压件主要依赖进口，博世力士乐、川崎重工占据了主要的国内市场份额;我国近几年已陆续出台了相关政策及措施支持液压行业特别是高端液压件产品的发展，同时国内主机厂也在积极培育国内液压件供应商澳新京ww6692，公司高端液压件水平不断进步，不弱于进口产品，而价格上具有绝对优势，高端液压件的国产化趋势料将为公司带来广阔市场，实现业绩稳定增长。

　　艾迪精密（603638）是以液压技术研究及液压产品业务为主的制造型企业，主要产品包括液压破拆属具和液压件等产品。液压传动技术功率重量比大、体积小、频响高、压力、流量可控性好等优点使其广泛应用于挖掘机、桩工机械、大型桥梁施工设备、船舶和海洋工程设备、港口机械、发电设备、石油化工机械及航空航天等多个行业。

　　公司目前已经发展为国内液压破碎属具和高端液压件技术领先的企业，拥有51项专利，包括热处理技术、高压液压件铸造技术、先进机加工工艺、高压密封技术等。

　　液压件对公司业绩贡献度不断提升：公司具备以热处理技术、高压液压件铸造技术、先进机加工工艺、高压密封技术、测试技术为核心的自主知识产权技术体系，研发的液压泵、行走及回转马达、多路控制阀等产品实现了上述高端液压件的国产化，打破了国外品牌长期垄断的局面，并开始为公司带来良好的经济效益，形成了新的利润增长点。

　　公司生产的液压破碎锤根据主机规格大小分为轻型破碎锤、中型破碎锤、重型破碎锤澳新京ww6692。随着工程建设装备水平不断提高，市场对于重型破碎锤需求快速上升，公司主动将产能倾向产品附加值较高的重型破碎锤产品，同时上调重型破碎锤价格，其收入占比不断上升。

　　公司形成了以热处理技术、高压液压件铸造技术、先进机加工工艺、高压密封技术、测试技术等为核心的具有自主知识产权的液压产品生产技术。目前，公司液压破碎锤产品线丰富，形成了轻型、中型和重型3个序列20多个系列的产品线，能够满足市场上绝大部分客户需求，公司产品已销往60多个国家和地区。

　　艾迪精密作为高新技术型企业，具有较明显的核心技术竞争优势：公司拥有一支经验丰富的研发队伍，经过多年研发投入，已形成了以热处理技术、高压液压件铸造技术、先进机加工工艺、高压密封技术、测试技术为核心的具有自主知识产权的技术体系。

　　低端液压件过剩，高端液压件依赖进口：目前我国液压件行业已成为一个具有专业化生产体系、产品门类比较齐全、基本能满足下业配套需要的产业。但从产品结构来看，我国液压件行业呈现出普通液压件结构性过剩与高端液压件结构性短缺共存的局面：一方面，国内企业普通液压件产品产能过剩，产品同质化竞争严重；另一方面，高端液压件产品研发生产水平不足，无法形成有效的供给，导致高端产品大量依赖进口。

　　公司在研发完善液压破碎锤的过程中，积累了丰富的与液压产品研发生产相关的技术和工艺，为公司生产液压件产品奠定了坚实的基础。公司进入液压件产品领域后，攻克了液压件的铸造、生产和测试等技术难关，公司具备以热处理技术、高压液压件铸造技术、先进机加工工艺、高压密封技术、测试技术为核心的自主知识产权技术体系，研发的液压泵、行走及回转马达、多路控制阀等产品实现了上述高端液压件的国产化，打破了国外品牌长期垄断的局面，并开始为公司带来良好的经济效益，形成了新的利润增长点。

　　报告期内公司实现归母净利润2.25亿元，同比增加61.20%，连续三年保持50%以上增速。主要原因为报告期内工程机械行业回暖，城市改造拓展迅猛，基础建设持续投入，带动下游挖掘机的销售持续向好，同时公司首发投募项目进展良好，产能逐步释放。

　　规模效应和精益化管理促使公司保持高毛利率。报告期内，公司主营业务实现销售毛利率42.31%，与上年基本持平，并连续三年保持在42%以上。报告期内公司在主要原材料钢材价格波动幅度较大的情况依然保持稳定毛利率，主要是通过规模化效应降低制造成本，并及时调整销售策略和原材料采购计划和产品生产结构，增加高毛利产品营销力度，降低综合采购成本。

　　破碎锤业务实现高速增长，液压件产品积极切入主机厂前装市场。报告期内公司液压破碎锤产品及液压件产品收入分别较去年上升67.23%和43.79%。公司适用于30吨-100吨挖掘机用重型液压破碎锤技术壁垒较高，竞争优势明显，在手订单饱满;同时，公司在20吨级挖掘机高端液压件实现重大技术突破，与国内知名挖掘机主机厂在前装市场实现战略合作，并于18年年底开始对新客户进行小规模供应，19年下半年前端市场供应量有望实现大幅增长。

　　预计公司2019-2021年归母净利润预测值为3.17、4.38、5.63亿元，对应EPS为1.22、1.68、2.16元，对应PE为22澳新京ww6692、16、12倍，结合公司增速预期及当前板块可比公司估值变化，给予2020年20倍估值，给与目标价33.6元，目前价位处于合理区间